在我國過去二十多年激蕩澎湃的創(chuàng)投浪潮中，華興資本無疑是獨具個性且舉足輕重的存在。
這從華興資本在創(chuàng)新經濟和智能化領域取得的成就便可窺見一斑：華興資本服務的客戶包括了商湯、創(chuàng)新奇智、節(jié)卡、NIO、泡泡瑪特、匯通達等一眾頭部創(chuàng)新企業(yè)。
值得一提的是，在私募融資業(yè)務中，華興資本市占率已連續(xù)17年排行第一，并在不斷的發(fā)展中成為“投資+投行+財富管理”三輪驅動、覆蓋全鏈條和橫跨一二級市場的金融服務機構。
創(chuàng)始人包凡曾表示，華興資本看的是十年、二十年甚至更長期的大趨勢。“投資不必太在意資產價格的一時高低，關鍵是未來十年有無可能成長五倍十倍。”正是憑借這個理念，華興資本從創(chuàng)新經濟出發(fā)，近年來持續(xù)加大力度深入到醫(yī)療健康這一廣闊藍海。
翻開華興資本的醫(yī)療投資名單，藥明康德、華大智造、南微醫(yī)學、菲鵬生物、康立明生物、健?？萍嫉阮^部企業(yè)赫然在列。而另一方面，華興資本也已為近140家醫(yī)療企業(yè)提供了融資/并購/IPO服務，累計交易金額超過200億美元。
華興資本是怎樣深入到醫(yī)療產業(yè)中的？又如何看待當前醫(yī)療健康領域的創(chuàng)新變化？行業(yè)有哪些新的機會正在浮現？接下來，動脈網通過訪談與梳理進行解析。
瞄準兩大結構性機會， 如何押注醫(yī)療大健康創(chuàng)新勢力？
醫(yī)療大健康已經成為華興資本極度重視的領域。
“醫(yī)療與生命科技行業(yè)創(chuàng)新不斷涌現，已經發(fā)展成為最活躍的行業(yè)之一?！比A興新經濟基金醫(yī)療科技組執(zhí)行董事羅璽博士告訴動脈網，當下醫(yī)療大健康行業(yè)有兩大結構性的變化正在出現。
一是整個醫(yī)療行業(yè)的數字化、智能化趨勢正在加速。這其中變化較大的包括診療決策和醫(yī)藥器械研發(fā)等方面。“我們都看到了數據和算法正在越來越多地用于輔助醫(yī)生的診療決策，從而使患者的診斷與治療過程更精準和個體化，同時大大降低了醫(yī)生的負擔”
不僅如此，在醫(yī)藥產品研發(fā)過程當中，基于以AlphaFold為代表的新一代AI解決方案，結合高通量自動化實驗平臺，并且有更加結構化的醫(yī)藥研發(fā)數據的支撐，使得研發(fā)決策流程也正在變得也越來越客觀與高效。
二是整個醫(yī)療價值鏈正從治療向前后兩個方向延展。前端包括普通大眾的健康管理、疾病預防與篩查，后端則涵蓋患者的康復與隨訪。而在當前的醫(yī)療價值鏈中，產業(yè)將精力和資源的絕大部分放在了治療端，即集中投入在疾病診斷與治療產品以及相應醫(yī)療資源等方面。
“我們觀察醫(yī)療的整個全流程可以發(fā)現，當下整個產業(yè)是沒有管好整個流程的兩端的。比如在前端，從廣大人群的健康管理到疾病的預防，到對早期疾病的篩查，目前都還比較欠缺全面和高費效比的解決方案；而在患者接受完治療出院之后，身體機能康復、隨訪等等一系列問題也面臨相同的難點。”羅璽表示。
正是基于對兩大結構性機會的判斷，華興資本去年投資了康立明生物，其判斷的邏輯便是康立明生物處在醫(yī)療價值鏈結構性的大變化趨勢中：隨著社會對腫瘤防治的逐漸重視，未來在腫瘤的診療過程當中，人們會把越來越多的精力放到早期篩查和檢測這個環(huán)節(jié)。因為在腫瘤的全程管理中，早期投入要比在后期投入更有效率。有衛(wèi)生經濟學的研究顯示，在預防及篩查端投入1塊錢，其實可以為后期治療節(jié)省多達9塊錢。
而在具體投資標的的選擇上，華興資本主要關注三大指標。
一是標的企業(yè)是否處在較大的成長性賽道； 二是是否符合國家的政策，并與中國的醫(yī)療系統(tǒng)相適配，且能真正節(jié)省醫(yī)療資源和提升整體效率； 三是企業(yè)的商業(yè)模式以及產品商業(yè)化團隊的構建是否成熟。
還是以康立明生物為例，羅璽認為，優(yōu)質的腫瘤早篩產品具有很高的臨床價值和社會意義，也是一個在全球范圍內受到廣泛關注與投資的賽道。另外政策端也在助力腫瘤早篩行業(yè)的發(fā)展，比如國務院發(fā)布的《關于實施健康中國行動的意見》就要求，到2022年和2030年，總體癌癥5年生存率分別不低于43.3%和46.6%。
在商業(yè)模式的構建上，康立明生物深耕醫(yī)院檢測渠道，建立了深厚的入院競爭壁壘。現有腸癌早期檢測產品以及豐富的在研管線產品，而醫(yī)生和患者提供了完整的腫瘤早期診斷解決方案，同時讓中國相對緊缺的腫瘤診療資源得到了更加有效的利用。
正是基于上述原因，從2019年初即關注并接觸到康立明生物，并于2021年參與到其5.6億元的D輪融資中。
“我們一直在觀察康立明生物和腫瘤早篩行業(yè)的發(fā)展情況。一旦模式跑通，我們就不會錯過。”羅璽表示，在投資階段的選擇上，華興資本更偏向整體技術產品已經到相對成熟階段的企業(yè)。“我們的投資方法論是：通過前瞻性的深度行業(yè)研究，在相對早期的時候就發(fā)現具有高成長潛力的新賽道以及其中的頭部企業(yè)，與企業(yè)接觸建立聯系并長期跟蹤，但投資交易可能會相對偏后。這樣做的好處是我們有足夠多的時間去了解和考察標的企業(yè)與它所處賽道的發(fā)展，并在企業(yè)發(fā)展的關鍵階段提供更好的產業(yè)資源賦能?！?/span>
值得一提的是，與其他投資機構不同，得益于多元業(yè)務體系，華興資本擅長從融資、投資到上市承銷的全生命周期服務。
比如在2020年，華大智造完成了超過10億美元的巨額融資，華興新經濟基金便是領投方之一，華興資本也是此輪融資的獨家財務顧問。
通過“投資+投行”業(yè)務的雙向聯動，華興資本能夠在醫(yī)療創(chuàng)新勢力的VC/PE階段就有機會建立良好關系，從而捕捉潛在的IPO承銷項目。除此之外，基于從融資到上市全鏈條的打通，華興資本也能長期地幫助與陪伴這些企業(yè)的成長。
醫(yī)療創(chuàng)業(yè)九死一生， 如何做好價值鏈接？
醫(yī)療創(chuàng)新領域創(chuàng)業(yè)，往往九死一生。
在困擾創(chuàng)新企業(yè)的眾多問題中，融資一直是道難題。針對此，大量的FA（財務顧問）機構開始涌現，它們的核心作用是為企業(yè)融資并購提供第三方的專業(yè)服務。歷經近二十年的醫(yī)療創(chuàng)投演進，目前醫(yī)療領域已有包括華興資本在內的一眾優(yōu)質FA。
“作為公司的財務顧問，華興資本始終會參與到項目的全運營流程中，包括前期溝通、中期服務、后期賦能?！比A興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部董事總經理蔣佳佳告訴動脈網，“我們深刻意識到，創(chuàng)始人的時間是最大的成本。因此在面對資本市場前，華興會與創(chuàng)始團隊進行充分溝通與思想碰撞，在理念、產品、市場、商業(yè)模式等多個維度梳理和探討，挖掘企業(yè)技術壁壘和亮點，梳理故事線，以差異化的定位向市場傳遞，為公司選擇最合適的投資人和市場合作伙伴?！?/span>
截至目前，華興資本已經幫助近140家醫(yī)藥企業(yè)完成并購／融資／上市服務，涵蓋生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、基因檢測、智慧醫(yī)療、醫(yī)療服務等細分賽道。這里面，已成功服務的企業(yè)包括天境生物、晶泰科技、威高介入、愛科百發(fā)、益方生物、景昱醫(yī)療、華毅樂健、百濟神州、迪安診斷、鎂信健康、京東健康等公司。
對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，除了需要產業(yè)發(fā)展的賦能外，對人才、渠道等各類資源的需求也很旺盛。“我們希望做的不只是一筆交易，而是發(fā)現各個細分賽道內偉大的企業(yè)，在企業(yè)發(fā)展的道路上提供長期陪伴、建議和服務。除了融資、IPO、M&A等資本市場運作外，積極參與戰(zhàn)略、BD合作等，陪企業(yè)一起奠定行業(yè)地位，搭建生態(tài)。”華興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部董事總經理蔣佳佳表示。
從數據上來看，截止目前，華興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部幫助連接一二級資本市場服務的企業(yè)已超十余家，且舉辦了數百場深度交流會議，從而幫助投資機構決策人與中國優(yōu)秀的醫(yī)療創(chuàng)新勢力建立了溝通交流的橋梁。
“創(chuàng)業(yè)投資正逐步超越了簡單的價值發(fā)現環(huán)節(jié)，開始越來越深入地直接參與到價值創(chuàng)造的過程中，從而為創(chuàng)新升級更直接地貢獻力量。”華興資本投資銀行事業(yè)部聯席負責人王力行曾表示。
為了能夠使長年形成的信息沉淀和經驗積累反饋在日常工作之中，在華興資本內部，每一個行業(yè)組都有自己的數據收集和分類挖掘體系。
站在2022年的當下，醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)面臨的問題愈發(fā)復雜，挑戰(zhàn)也更加艱巨。針對此，華興資本醫(yī)療與生命科技事業(yè)部給出了六個建議:
1、回歸理性，市場優(yōu)先，考慮市場容量允許的長期成長而不僅僅是賽道熱度； 2、差異化定位，去內卷和同質化，務必把差異化落實到產品設計和臨床驗證； 3、產品布局以終為始，符合臨床需求及商業(yè)化推廣的可及性，同時具有相對稀缺性的產品；熱門賽道產品可考量在商業(yè)模式上突破，或者布局應對集采的低成本優(yōu)勢產品； 4、融資方面，建議儲備現金流以對抗經濟下行震蕩，同時要提高資金的使用效率，一定要在企業(yè)還有比較充盈資金的情況下開始融資，主動把握企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏；另外，在融資一開始就要考慮優(yōu)化股權結構，同時預設融資時點和備選方案； 5、團隊方面，不同階段團隊需具備完整性和強執(zhí)行力，分解實施內部里程碑，在最快的時間內完成設想的驗證，無論正確還是試錯，都可以迅速向前推進，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)企業(yè)靈活性的優(yōu)勢； 6、最后，建議無論處于賽道什么地位，均需積極關注競爭對手，在業(yè)務和資本兩個層面掌握行業(yè)發(fā)展動向，及時作出回應。 醫(yī)療創(chuàng)新浪潮加速， 這四大細分領域正在浮現新趨勢
生命科學領域正迎來大發(fā)展時期。
根據動脈橙數據庫數據，2021年全球醫(yī)療健康融資總額創(chuàng)歷史新高，達1271億美元（約8194億人民幣），同比增長70%；融資事件也增加3052起，同比增長約63%。其中，2021年1億美元以上融資交易360起，占比高達10%。
除了創(chuàng)投領域，在國家層面，生物醫(yī)藥和大健康也成為了十四五規(guī)劃的重中之重：在去年發(fā)布的《“十四五”生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，國家再次強調生物醫(yī)藥產業(yè)戰(zhàn)略性新興產業(yè)地位，明確加快發(fā)展生物醫(yī)藥等產業(yè)，做大做強生物經濟。
在此大背景下，華興資本仍將看好生命科學領域的眾多發(fā)展機會，并在2022年接下來的3個季度于各個細分領域分別做精細化投入，主要包括四大細分趨勢。
一是在醫(yī)藥及生物技術領域，華興資本在大小分子治療方面會更加關注疾病治療和臨床視角，注重能夠真正解決臨床未滿足的需求的企業(yè)；在細胞和基因治療方面，關注下一代擁有落地能力的技術，反映到產品成本和試錯成本的工具和平臺；在下一代療法和遞送方向，更關注專利源頭技術，遞送工具在不同疾病的平移性和兼容性；同時，理性看待AI制藥和合成生物學，讓其成為增效工具，優(yōu)選企業(yè)并促成與行業(yè)合作，共同發(fā)展。
二是在醫(yī)療器械領域，會深挖大賽道，特別是心血管骨科市場新機會，找尋具有投資價值的細分賽道標的，如心衰、電生理、骨科材料等；而潛力賽道則看好眼科、外科微創(chuàng)器械布局和創(chuàng)業(yè)的企業(yè)。
三是在醫(yī)療診斷方面，由于2021年很多細分賽道開始“內卷”，同質化競爭激烈，因此在2022年接下來的3個季度華興資本會關注“后疫情”、“后基因組”的行業(yè)發(fā)展趨勢下，創(chuàng)新能力強、技術壁壘高、長坡厚雪的賽道。
“我們認為，上游創(chuàng)新生命科學設備的熱度將持續(xù)，包括單細胞、單分子技術，以及國產替代需求下的自動化和高端設備。蛋白組、代謝組、單細胞、表型組等多組學技術，基于對個性化精準診療的意義、LDT逐漸開放的政策支持、國內豐富的臨床大隊列、多組學數據的挖掘分析能力，中國有可能出現全球多組學的龍頭企業(yè)?！笔Y佳佳表示，在疾病的全生命周期管理上，會關注整合診斷可以提供高質量檢測、兼顧產品的可及性、并實現商業(yè)化落地的行業(yè)破局者。“我們相信今年診斷行業(yè)將有更多的跨界融合，也期待數字化、智能化的創(chuàng)新變革?！?/span>
四是在智慧醫(yī)療領域，華興資本會關注數字化與科技賦能相關領域，尤其是中國原創(chuàng)及源頭創(chuàng)新，同時也會根據整體醫(yī)療體系發(fā)展趨勢更多關注普惠醫(yī)療相關項目。重點方向上會結合國家政策關注腦科學、機器人、人工智能驅動等領域，并關注能有在上游關鍵“卡脖子”環(huán)節(jié)上有突破性進展的企業(yè)。
面對醫(yī)療創(chuàng)投的大浪潮，華興新經濟基金醫(yī)療科技組執(zhí)行董事羅璽博士表示，華興資本接下來會堅持專注在醫(yī)療技術源頭創(chuàng)新企業(yè)，除了資金之外，也將利用華興“投資+投行”方面的體系優(yōu)勢，能夠為處于不同階段的企業(yè)提供更多新的視角，并帶來更豐富的行業(yè)資源。
文章來源：動脈網
