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“舊恒康醫(yī)療”死于盲目擴張
恒康醫(yī)療成立于2001年，前身為甘肅獨一味生物制藥股份有限公司，2013年前公司主業(yè)為傳統(tǒng)藥品和保健品的制造和銷售，2013年“恒康醫(yī)療前掌門人”闕文彬于把醫(yī)療服務作為核心產業(yè)之一。
“成也蕭何，敗也蕭何”，恒康醫(yī)療的“至暗時刻”，禍起于原實控人的盲目擴張。
2014年8月，恒康醫(yī)療通過定向增發(fā)募資26.49億收購及改造多家醫(yī)院，其中15.31億用于布局“大醫(yī)療”，其余7.78億補充流動資金，3.4億償還銀行貸款。
2014年，恒康醫(yī)療接連高溢價收購了邛崍福利醫(yī)院、大連遼漁醫(yī)院、四川?；坩t(yī)藥有限責任公司、萍鄉(xiāng)市贛西醫(yī)院有限公司、瓦房店第三醫(yī)院等多家公司及醫(yī)院，2015年繼續(xù)收購了盱眙縣中醫(yī)院、杰傲湃思生物醫(yī)藥科技、盱眙恒山中醫(yī)醫(yī)院有限公司、廣安福源醫(yī)院有限責任公司等多家公司及醫(yī)院。
接連吞下數家醫(yī)院并沒有滿足恒康醫(yī)療的胃口，經過2015年喘息后，大肆收購還在繼續(xù)。2016年，恒康醫(yī)療分兩次收購了崇州二醫(yī)院有限公司合計85%的股權。2017年，恒康醫(yī)療收購泗陽縣人民醫(yī)院、京福華采(臺州)資產管理中心(有限合伙)等公司。
除了國內的收購外，恒康醫(yī)療也將跟隨當年出海收購的熱潮，以16.9億元的高價收購了澳洲第二大醫(yī)療影像巨頭PRP公司。
這一系列并購短期取得了很好的成效，2014-2016年，恒康醫(yī)療業(yè)績端高速增長，營收從2014年的6.86億提升至2016年的11.82億，凈利潤從2014年的2.57億提升至3.96億，勢頭一片大好。
2017年開始，大肆、高溢價外延并購弊端隨之展現。
經歷一輪快速擴張，2017年恒康醫(yī)療的商譽已經從2013年的1.89億提升至35.29億，短期借款也從2013年的1.5億提升至2017年的27.87億，彼時公司的流動負債已經分別達到40.92億和18.14億。
2017年大量使用短期資必然導致財務費用的高企，以至于公司2018年財務費用高達5.25億，而恒康醫(yī)療2017年的只有2.23億。
新里程二號人物CEO林楊林2021年在接受八點健聞采訪中提到：集團有一套綜合的投后管理機制，及有專門的經營分析小組去解決旗下醫(yī)院的經營問題。
同時舉了一個例子，2018年4月公司簽約收購山東兗礦新里程醫(yī)院，之后4個月內公司在醫(yī)院內成立了5個工作小組：院區(qū)重塑小組、供應鏈提升小組、信息化提升小組、人才促進小組和績效改革小組。
8月底正式交割時，5個小組已經已經將大量問題理順。交割后的第一個月，醫(yī)院就扭虧為盈；2018年9月-12月，醫(yī)院連續(xù)4個月產生實現收支結余；2019年全年，醫(yī)院有了千萬元級別的收支結余。2020年在疫情影響下，醫(yī)院的經營情況較上年繼續(xù)提升。
新里程對于恒康醫(yī)療的戰(zhàn)略定位是“區(qū)域醫(yī)療中心+腫瘤醫(yī)院”，一方面旗下現有醫(yī)院要成為以綜合三級為基礎的區(qū)域醫(yī)療中心，另一方面新建院區(qū)或現有分院打造成為腫瘤?？漆t(yī)院。
結語：如果新里程能夠順利而有效的對恒康醫(yī)療進行整合，那么預估恒康醫(yī)療的主力醫(yī)院資產能夠貢獻核心利潤規(guī)模預估在1.5-2億左右，未來主要看點在于公司打造的特色腫瘤?？茟?zhàn)略，通過強化區(qū)域醫(yī)院中心品牌對其分院和?？瀑x能。
對于市場投資者而言，目前恒康醫(yī)療的業(yè)績是否完全釋放轉好仍有較大不確定性，更多的只能選擇相信新里程或者觀望為宜。
文章來源：瞪羚社
