深耕盆底康復(fù)，又一家康復(fù)企業(yè)今天科創(chuàng)板IPO

8月11日，國(guó)內(nèi)盆底及婦產(chǎn)康復(fù)領(lǐng)域第一梯隊(duì)的高端醫(yī)療器械企業(yè)，南京麥瀾德醫(yī)療科技股份有限公司正式在科創(chuàng)板上市，六朝古都再添一家科創(chuàng)板上市企業(yè)。麥瀾德發(fā)行價(jià)格為40.29元，開(kāi)盤價(jià)42.44元，截至發(fā)稿，股價(jià)為46.01元，漲幅為14.2%，公司市值46億元。

麥瀾德專注于高性能智能盆底康復(fù)診療系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，為盆底功能障礙性疾病（簡(jiǎn)稱PFD）患者提供一站式整體解決方案，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于全國(guó)近8000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)與產(chǎn)后護(hù)理機(jī)構(gòu)。

有多少女性，意識(shí)到產(chǎn)后身體的異樣？

有多少新手媽媽重視產(chǎn)后身體的恢復(fù)？

無(wú)論從商業(yè)角度還是從資本角度，母嬰產(chǎn)業(yè)都是值得關(guān)注的重點(diǎn)，只是過(guò)去關(guān)注的行業(yè)無(wú)論是輔助生殖、無(wú)創(chuàng)篩查，或是婦產(chǎn)?？漆t(yī)院，都集中在產(chǎn)前、產(chǎn)中環(huán)節(jié)，產(chǎn)后被有意無(wú)意地忽視了。

實(shí)際情況是，產(chǎn)婦在產(chǎn)后階段有著強(qiáng)烈的康復(fù)需求。

馬伊琍微博截圖

女明星馬伊琍曾在微博上分享女性生產(chǎn)后的“隱痛”，她說(shuō)：但凡心智健全懂得愛(ài)的女人，沒(méi)有人會(huì)后悔生下孩子，可絕大部分女人在產(chǎn)后不太懂得愛(ài)護(hù)自己的身體。

漫長(zhǎng)的妊娠分娩過(guò)程，會(huì)對(duì)產(chǎn)婦的生理和心理造成極大的影響。尤其是在孕期20周之后，女性的子宮、胎兒以及羊水等近20斤的重量壓在盆底肌上，會(huì)對(duì)盆底肌肉造成損傷。而順產(chǎn)分娩的會(huì)陰撕裂或側(cè)切會(huì)進(jìn)一步損傷女性盆底肛提肌群，帶來(lái)一系列盆底功能障礙性疾?。≒FD）。

PFD會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)器官位置異常與功能障礙的一系列疾病，包括尿失禁（UI）、盆腔器官脫垂（POP）、排便障礙及性功能障礙等。此外，妊娠還會(huì)給女性帶來(lái)腹部肌肉松垮、妊娠紋等問(wèn)題。

在女性懷著孩子的時(shí)候，很多人會(huì)教她們要如何安胎；但是當(dāng)她們生完孩子以后，卻很少有人會(huì)告訴她們還需要及時(shí)做“產(chǎn)后康復(fù)”。

產(chǎn)后康復(fù)是康復(fù)醫(yī)學(xué)中的一個(gè)重要分類，屬于多學(xué)科交叉領(lǐng)域，涉及婦產(chǎn)科、康復(fù)科、外科、皮膚科、心理學(xué)等醫(yī)學(xué)范疇。產(chǎn)后問(wèn)題主要包括盆底肌損傷、腹直肌分離、乳腺堵塞感染、體質(zhì)變化、皮膚問(wèn)題（如妊娠紋）、形體問(wèn)題、心理問(wèn)題。

為了應(yīng)對(duì)人口老齡化，國(guó)家制定了三孩政策，鼓勵(lì)有條件的家庭可以生育三個(gè)子女。對(duì)于經(jīng)歷過(guò)生產(chǎn)的女性而言，為降低生育風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)更加重視產(chǎn)后康復(fù)。此外，更大的生育年齡也在客觀上促進(jìn)了再生育婦女在產(chǎn)后康復(fù)方面需求的增長(zhǎng)。

醫(yī)學(xué)上普遍認(rèn)為24~30歲是女性的最佳生育年齡，也就是說(shuō)，90后是現(xiàn)今主要的生育人群。據(jù)寶寶樹(shù)于2021年發(fā)布的《2020年度中國(guó)家庭孕育方式白皮書》數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國(guó)新媽媽人群主要以85后、90后為主，總體占比達(dá)到70.8%。其中，95后媽媽約以4%比例逐年增長(zhǎng)，已接近20%。

85后，90后群體，受教育程度較高，健康意識(shí)強(qiáng)烈，對(duì)自身的關(guān)注度較高，能夠逐漸認(rèn)識(shí)和突破傳統(tǒng)的生育誤區(qū)，追求更加科學(xué)、系統(tǒng)的產(chǎn)后康復(fù)并愿意為之付費(fèi)。

隨著產(chǎn)后康復(fù)行業(yè)的發(fā)展，其目標(biāo)人群也在逐步擴(kuò)展。

也就是說(shuō)，雖然產(chǎn)后康復(fù)的主要目標(biāo)客戶群體為25~35歲的育齡女性，但年輕女性、中老年女性也有盆底康復(fù)需求。

產(chǎn)后康復(fù)的行業(yè)壁壘較低，近年來(lái)，隨著生育女性產(chǎn)后康復(fù)意識(shí)的提升，市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，多類企業(yè)布局這一賽道。除原有的公立醫(yī)院盆底中心和民營(yíng)婦產(chǎn)醫(yī)院之外，新興起的專業(yè)產(chǎn)康中心，醫(yī)美機(jī)構(gòu)、月子中心、美容院、推拿按摩院等也開(kāi)始涉足這一領(lǐng)域。

隨著需求的多元化，醫(yī)療類機(jī)構(gòu)從單純提供產(chǎn)后盆底功能障礙性疾?。≒FD）康復(fù)項(xiàng)目，擴(kuò)展到形體修復(fù)，心理康復(fù)，甚至美容、按摩、母嬰用品店等非康復(fù)醫(yī)療服務(wù)；而月子中心、美容院類等不具備醫(yī)療資質(zhì)的機(jī)構(gòu)也進(jìn)行多業(yè)態(tài)融合經(jīng)營(yíng)。

醫(yī)療級(jí)產(chǎn)康中心：具備醫(yī)療機(jī)構(gòu)許可證，一般布局在經(jīng)濟(jì)水平較好的地區(qū)。機(jī)構(gòu)規(guī)模小，能夠提供醫(yī)療和非醫(yī)療服務(wù)，服務(wù)產(chǎn)后全周期。

生活類產(chǎn)康中心：該類產(chǎn)康中心多是從美容院發(fā)展而來(lái)，不具備醫(yī)療資質(zhì)，主攻形體、美容和身體調(diào)養(yǎng)。

月子中心：月子中心多為民營(yíng)。中心內(nèi)女性消費(fèi)能力較強(qiáng)，容易營(yíng)銷，但無(wú)專業(yè)醫(yī)療資質(zhì)、也缺少康復(fù)設(shè)備與康復(fù)人才。

民營(yíng)婦產(chǎn)醫(yī)院產(chǎn)后康復(fù)：以來(lái)院生產(chǎn)的產(chǎn)婦為目標(biāo)人群，機(jī)構(gòu)輻射范圍有限。部分醫(yī)院通過(guò)另設(shè)月子中心、產(chǎn)康中心提供醫(yī)療級(jí)康復(fù)。

公立醫(yī)院產(chǎn)后康復(fù)：少數(shù)醫(yī)院成立盆底中心，一般僅提供剛需性強(qiáng)的盆底肌及骨盆修復(fù)，多需要排隊(duì)。

其他產(chǎn)后康復(fù)機(jī)構(gòu)：包括美容院、推拿按摩、母嬰護(hù)理等機(jī)構(gòu)，覆蓋在社區(qū)周邊，但缺乏相關(guān)的醫(yī)療資質(zhì)、人才和設(shè)備。

從終端機(jī)構(gòu)來(lái)看，產(chǎn)后康復(fù)業(yè)態(tài)多樣，具備美容、康復(fù)、醫(yī)療等多重屬性，產(chǎn)業(yè)延展性非常強(qiáng)。但較低的門檻也使得涌入者甚多，行業(yè)內(nèi)混亂。未來(lái)，如果服務(wù)和療效達(dá)不到產(chǎn)婦的要求，會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。

產(chǎn)后康復(fù)項(xiàng)目眾多，主要從飲食、心理和運(yùn)動(dòng)三方面進(jìn)行。在運(yùn)動(dòng)部分，則針對(duì)生殖系統(tǒng)、乳腺和形體三大板塊解決相關(guān)問(wèn)題。

其中，生殖系統(tǒng)中的盆底康復(fù)尤為重要。女性盆底肌肉與很多重要器官緊密相連，所謂牽一發(fā)而動(dòng)全身，因妊娠、分娩造成的損傷促使產(chǎn)婦盆底肌肉彈性下降，會(huì)引發(fā)臟器下垂、尿失禁等后果，影響產(chǎn)婦身體和心理健康。

盆底康復(fù)設(shè)備是盆底肌肉鍛煉的重要工具。盆底康復(fù)等設(shè)備屬于醫(yī)療器械范疇，需要遵循醫(yī)療器械的各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和技術(shù)門檻都比較高。因此，在醫(yī)療專用類康復(fù)設(shè)備市場(chǎng)中，僅有少數(shù)醫(yī)療科技企業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)，源自招股書

據(jù)麥瀾德招股書的披露，我國(guó)產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（按終端銷售額計(jì)算）由 2014 年的 9.2 億元快速增長(zhǎng)至 2018 年的 39.5 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 43.9%。未來(lái)，中國(guó)產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備市場(chǎng)將以 29.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2023 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 144.8 億元。

根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 2018 年產(chǎn)婦規(guī)模為 1517 萬(wàn)；同時(shí)，根據(jù)《2018 中國(guó)婦兒醫(yī)療機(jī)構(gòu)白皮書》，2020 年我國(guó)適育年齡（20-35 歲）女性將達(dá)到 1.56 億人。我國(guó)擁有龐大的產(chǎn)婦人群和適育女性，盆底及產(chǎn)后康復(fù)服務(wù)需求空間巨大。

另外，據(jù)《北京市社區(qū)中老年泌尿生殖及盆底功能障礙性疾病相關(guān)因素分析》相關(guān)數(shù)據(jù)，2018 年北京年齡為（53.61±7.06）歲的女性盆底疾病患病率為 65.24%。隨著中老年女性健康意識(shí)不斷提升以及對(duì)于盆底疾病的高度重視，越來(lái)越多中老年女性將主動(dòng)進(jìn)行盆底康復(fù)治療。

未來(lái)，隨著居民健康意識(shí)的增強(qiáng)，全面三孩政策落地等因素的影響，我國(guó)盆底及產(chǎn)后康復(fù)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

作為全球性婦女常見(jiàn)病，PFD被認(rèn)為是影響人們生活質(zhì)量的五大慢性病之一。麥瀾德自成立以來(lái)持續(xù)深耕女性盆底康復(fù)診療領(lǐng)域，自主研發(fā)形成了盆底診療系列設(shè)備、產(chǎn)后恢復(fù)系列設(shè)備、家用系列設(shè)備以及配套耗材等豐富的產(chǎn)品線，并已廣泛應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)的婦產(chǎn)科、婦?？?、婦科、盆底康復(fù)中心以及月子中心、產(chǎn)后恢復(fù)中心、母嬰中心等專業(yè)機(jī)構(gòu)。

依托盆底及產(chǎn)后康復(fù)領(lǐng)域多年積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)研發(fā)實(shí)力及渠道鋪設(shè)，麥瀾德近幾年業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)提升，營(yíng)業(yè)收入從2018年1.43億元增長(zhǎng)至2021年3.42億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.55%，同期歸母凈利潤(rùn)從5599.04萬(wàn)元提升至1.18億元，年均增速28.35%。期間毛利率及凈利率維持在72%及35%以上，盈利水平表現(xiàn)不弱。

近3年麥瀾德和同業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比，數(shù)據(jù)源自招股書

以營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，麥瀾德收入主要來(lái)自盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備及耗材配件兩部分。

2021年盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入約2.12億元，占比62.69%，以陰道電極和陰道探頭為代表的耗材配件收入9940.19萬(wàn)元，占比29.35%。

康復(fù)設(shè)備產(chǎn)品可細(xì)分為分盆底診療、產(chǎn)后恢復(fù)及家用三大系列，麥瀾德45.44%的營(yíng)收來(lái)自生物刺激反饋儀，主要用于院內(nèi)市場(chǎng)的盆底診療設(shè)備。

此外，代表行業(yè)前沿技術(shù)的磁刺激儀銷售規(guī)模及占比正逐年提升，2021年?duì)I收達(dá)3109.69萬(wàn)元，總營(yíng)收占比已從2018年不足1%提升至2021年9.10%，銷售規(guī)模年均增速達(dá)273.80%。產(chǎn)后恢復(fù)系列產(chǎn)品主要包括盆底訓(xùn)練儀和便攜式產(chǎn)后恢復(fù)儀，多應(yīng)用于月子中心、產(chǎn)后恢復(fù)中心等專業(yè)機(jī)構(gòu)，2021年?duì)I收約為5564.25萬(wàn)元。

盆底及產(chǎn)后康復(fù)器械行業(yè)屬于典型的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的人才密集型行業(yè)，不僅具有較高的技術(shù)、人才及品牌壁壘，在行業(yè)準(zhǔn)入方面也有門檻。

目前，國(guó)內(nèi)取得盆底診療設(shè)備注冊(cè)證的企業(yè)數(shù)量不多，麥瀾德憑借技術(shù)研發(fā)和品牌優(yōu)勢(shì)已奠定了行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位，先后被認(rèn)定為2018年度南京市瞪羚企業(yè)，工業(yè)和信息化部專精特新“小巨人”企業(yè)。

在技術(shù)研發(fā)方面，據(jù)招股書披露，2019~2021年，麥瀾德三年間研發(fā)總投入1.04億元，累計(jì)營(yíng)收占比達(dá)11.14%。截至7月22日，麥瀾德已取得7項(xiàng)Ⅰ類及27項(xiàng)Ⅱ類醫(yī)療器械備案憑證，部分產(chǎn)品已獲歐盟CE認(rèn)證。

部分獲獎(jiǎng)研發(fā)項(xiàng)目，數(shù)據(jù)源自招股書

在具體的產(chǎn)品上，麥瀾德的盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備采用高度集成一體化設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)獨(dú)立8通道肌電信息采集、電刺激、生物反饋及1個(gè)獨(dú)立張力檢測(cè)通道。在盆底肌功能評(píng)估過(guò)程中，可同時(shí)檢測(cè)腰腹部肌肉、臀部肌肉和大腿內(nèi)側(cè)肌肉的參與情況，并實(shí)現(xiàn)同時(shí)對(duì)兩個(gè)患者進(jìn)行盆底篩查評(píng)估或盆底治療，有效提高了醫(yī)療效率。

麥瀾德盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備與競(jìng)品對(duì)比，源自招股書

從上表可以看出，麥瀾德盆底及產(chǎn)后康復(fù)設(shè)備在通道數(shù)、分辨率、采樣率、測(cè)量范圍、通頻帶、電流脈寬、刺激頻率、治療模式等多個(gè)性能指標(biāo)方面更具競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)招股書披露，麥瀾德此次擬募資5.74億元，將用于總部生產(chǎn)基地建設(shè)將耗資3.69億元，研發(fā)中心建設(shè)投入1.52億元，營(yíng)銷服務(wù)及信息化建設(shè)項(xiàng)目將花費(fèi)5291.61萬(wàn)元，建設(shè)期均為3年。

生育，是女性繞不開(kāi)的話題。扭曲的表情、撕心裂肺的喊叫后，一聲響亮的啼哭轉(zhuǎn)移了這些痛苦的注意力，取而代之的是皆大歡喜。這是影視作品中關(guān)于“分娩”的視聽(tīng)表達(dá)，然而對(duì)于女性來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)更加兇險(xiǎn)。

在科技時(shí)代，成為生育主力的90后年輕一代逐漸認(rèn)識(shí)和突破傳統(tǒng)的生育誤區(qū)，追求更加科學(xué)、系統(tǒng)的產(chǎn)后康復(fù)。在科創(chuàng)板成功上市的麥瀾德，將努力朝著“專注于女性健康與美的世界級(jí)醫(yī)療健康公司”這一宏大愿景進(jìn)發(fā)。

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