科創(chuàng)板醫(yī)藥投資警示錄:追高者死

  以下文章來源于:醫(yī)藥投資部落

2019年7月22日,萬眾矚目的上交所科創(chuàng)板鳴鑼開市,這是當年中國資本市場的一件大事,深刻影響了此后眾多新興行業(yè)的走向和發(fā)展。

具體到對醫(yī)藥行業(yè)的利好,匯總各方陳詞,基本是這樣描述的:拓寬了企業(yè)融資渠道,增加了一級市場投資者的退出渠道,充分調(diào)動了行業(yè)各參與方的積極性,推動了國內(nèi)創(chuàng)新藥第一波的繁榮發(fā)展。
總結:一場一級市場的饕餮盛宴。
但是,作為盛宴主要買單者的二級市場投資者,過得還好嗎?
01    一級吃肉,二級獻血
截至2023年3月14日,在科創(chuàng)板所有上市并交易的509家公司中,醫(yī)藥行業(yè)公司達到了103家,占比超過20%,由此可見,科創(chuàng)板確實起到了增加了一級市場醫(yī)藥投資者的退出渠道的作用。
至于一級市場醫(yī)藥投資者的收益率,由于一級市場的歷史數(shù)據(jù)過于繁雜,在此難以有精準的統(tǒng)計口徑。
但是有一個數(shù)據(jù),可以在一定程度上說明問題:所有103家醫(yī)藥公司目前的股價,相比于發(fā)行價平均上漲幅度為80%,考慮到一級市場投資者的平均成本,要遠低于IPO發(fā)行價格,所以整體回報率應該說還是相當不錯的。
但是對于在二級市場參與科創(chuàng)板醫(yī)藥股的投資者,情況就遠沒有這么樂觀。
考慮到除了部分打新中簽的幸運者以外,大部分投資者是沒有機會以發(fā)行價買入科創(chuàng)板個股的,所以我們以這103家醫(yī)藥股IPO首日交易的收盤價作為成本,以截至2023年3月14日的收盤價作為最新價格,最新價格相比于成本的漲幅作為收益率,以此評估二級市場的收益情況。
結果讓人非常失望。
這103家醫(yī)藥股,收益率平均數(shù)是-3.08%,收益率中位數(shù)是-21%,僅僅34家公司獲得了正收益率,占比33%。
典型的"一級吃肉,二級獻血"。
02    追高者死
二級市場的收益率如此糟糕,很大一部分原因在于,很多個股的首日漲幅過大,透支了此后的成長性。
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圖1:科創(chuàng)板首日漲幅最高的Top20個股,按照首日收盤價買入持有的收益率

上圖列舉了科創(chuàng)板105家上市公司中,IPO上市交易首日股價漲幅最大的20個,如果在當時以首日收盤價買入這些公司,持有到今天的話,結果觸目驚心:平均收益率大約為-40%,僅僅3個個股取得正收益,字面意義的"九死一生"。

將這個統(tǒng)計范圍擴大:科創(chuàng)板開板以來,一共有41家科創(chuàng)板醫(yī)藥公司,IPO首日交易漲幅高于100%,如果在按照首日收盤價買入這41家公司持有至今,平均收益率為-35%。

仍然是一個價值毀滅的過程,"追高者死"的結論繼續(xù)成立。

首日漲幅過高,其因素往往非常復雜,在此不作過多解讀,但是要謹記以下三個原則:不要追高、不要追高、不要追高。


03    逆向投資的機會
與"追高必死"相對應的,是科創(chuàng)板給出的結構性的投資性機會:對于首日表現(xiàn)不好甚至破發(fā)的科創(chuàng)板醫(yī)藥股,如果按照首日收盤價買入,往往有著意想不到的獲益機會。
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圖2:科創(chuàng)板首日漲幅最高的Top20個股,按照首日收盤價買入持有的收益率

上圖是科創(chuàng)板首日表現(xiàn)最差的20個醫(yī)藥股,其中包括19個首日破發(fā)股,但是如果按照首日收盤價買入以上股票并持有至今,平均收益率約為20%,勝率也大幅提升到了60%,即20個股票中有12個取得了正收益
看來,巴菲特的"別人恐懼時我貪婪"這個策略,在科創(chuàng)板醫(yī)藥股中得到了一定程度的驗證。
小結
以上,僅僅是基于歷史數(shù)據(jù)的簡單統(tǒng)計,僅做研究交流之用,不構成任何投資建議,也不代表未來的市場仍然會按照以上規(guī)律運行。
任何的成功投資,都還是建立在透徹的基本面研究與完備的交易策略基礎之上,否則就將面臨災難性的投資結果;比如,如圖2所示,即使是勝率和賠率都還不錯的"首日破發(fā)買入"策略,也蘊含著最終虧損50%以上的巨大風險。
但是,不要追高,保證安全,大概率不會錯到哪里去。