30天市值蒸發(fā)700億,三期臨床接連碰壁!臨床開(kāi)發(fā)不利,這家明星Biotech太心急?

股價(jià)7年翻28倍,用僅百濟(jì)1/10的員工數(shù)量,研發(fā)出上市第二年就有望成為重磅炸彈的FIC,高光如argenx,如今卻兩度暴露其“致命”短板——臨床開(kāi)發(fā)能力。前后腳臨床栽跟頭,讓這家明星Biotech市值30天暴跌了百億美金。

7月,臨床大捷、用百濟(jì)不到9%員工數(shù)造出潛在爆品艾加莫德(Efgartigimod)的argenx成了穿越周期的成功模板。但滑鐵盧很快到來(lái),上個(gè)月底艾加莫德一項(xiàng)臨床III期折戟,股價(jià)大跌近20%,接著又在12月20日宣布關(guān)于天皰瘡的III期臨床主要終點(diǎn)、次要終點(diǎn)皆未達(dá)到,再次暴跌25%。
接連兩樁負(fù)面事件,argenx股價(jià)“一朝回到解放前”,7月因慢性炎性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)根神經(jīng)病(CIDP)的II期臨床成功漲到300億美金的市值,僅用一個(gè)月就“蒸發(fā)”100億,回到了2022年的水平。扎心的是,兩項(xiàng)試驗(yàn)的翻車(chē),出自一個(gè)共同原因:被安慰劑組作用“吊打”。
前后兩項(xiàng)適應(yīng)證是作為其重癥肌無(wú)力、CIDP外最為核心的研發(fā)管線(xiàn),幾乎占據(jù)了艾加莫德銷(xiāo)售額預(yù)期的半壁江山。那么,這兩度失利是否會(huì)延緩艾加莫德實(shí)現(xiàn)商業(yè)預(yù)期的節(jié)奏,更甚是“溶解”更多銷(xiāo)售預(yù)期?其前景令數(shù)名投資者擔(dān)憂(yōu)。

這更暗示出投資者對(duì)于argenx臨床開(kāi)發(fā)能力的質(zhì)疑,艾加莫德背后技術(shù)平臺(tái)和FIC光環(huán)的加持下,argenx的臨床開(kāi)發(fā)能力是否足夠駕馭其“A pipeline in a drug”的潛質(zhì),百億美金重磅炸彈是否會(huì)因argenx的能力不足而半圖折戟?

安慰劑太強(qiáng),argenx直呼“傻眼”


上市8年來(lái),argenx的艾加莫德幾乎沒(méi)有像近期這樣連栽?xún)蓚€(gè)跟頭。作為全球首款獲批上市的FcRn抑制劑,自免新星艾加莫德承載了這家Biotech的欲望與野心,該藥具備“A pipeline in a drug”潛質(zhì)(與K藥類(lèi)似),面向10多個(gè)適應(yīng)證連開(kāi)臨床試驗(yàn),且推進(jìn)速度很快,面向重癥肌無(wú)力的已經(jīng)上市,多項(xiàng)臨床已步入中后期,核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于使用美洲駝IgG1抗體,以及獨(dú)有的anti-FcRn抗體結(jié)構(gòu),市場(chǎng)對(duì)該藥給予了很大的預(yù)期。
然而,在兩個(gè)適應(yīng)證上接連成功后,笑容還沒(méi)完全下去,艾加莫德近兩個(gè)月卻連續(xù)在另兩項(xiàng)備受關(guān)注的適應(yīng)證上折戟。有意思的是,都是皮下注射劑,問(wèn)題都不是出在戰(zhàn)略基本面上,然而都吃了臨床開(kāi)發(fā)不利的虧,安慰劑都太強(qiáng)。尤其是在本次針對(duì)天皰瘡的試驗(yàn)中,當(dāng)argenx研發(fā)團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)用低于指南劑量的類(lèi)固醇還能展現(xiàn)出強(qiáng)大的改善效果后,直呼“簡(jiǎn)直驚呆了,老鐵。”
1個(gè)月前,艾加莫德遭遇首次重大失敗。在一項(xiàng)皮下制劑針對(duì)原發(fā)性免疫性血小板減少癥(ITP)的關(guān)鍵性研究中未達(dá)到主要和次要終點(diǎn),股價(jià)一時(shí)大跌17%,幾乎是下半年以來(lái)最低水平。此次試驗(yàn)失敗的關(guān)鍵在于,能改善血小板水平的患者數(shù)量(13.7%)甚至比不上安慰劑組(16.2%),通俗來(lái)講,安慰劑比起艾加莫德,反而有更好的凝血效果。
針對(duì)用皮下制劑治療ITP的失敗原因,還會(huì)進(jìn)一步調(diào)查分析,但好歹此前其靜脈制劑的III期臨床達(dá)到了主要終點(diǎn)。然而1個(gè)月后在尋常型天皰瘡(PV)上的失敗就沒(méi)那么樂(lè)觀了,argenx在電話(huà)會(huì)上直接表示:此次情況與上次截然不同,天皰瘡上已沒(méi)有改進(jìn)的余地?!昂荏@訝”“很失望”。接下來(lái),argenx將停止對(duì)應(yīng)ADDRESS研究的繼續(xù)開(kāi)發(fā),優(yōu)先考慮皮下注射劑在其進(jìn)行中的嚴(yán)重自免適應(yīng)證中的臨床開(kāi)發(fā)。
此外,基于PV和大皰性類(lèi)天皰瘡(BP)兩種適應(yīng)證之間相似的生物學(xué)原理和試驗(yàn)設(shè)計(jì),其針對(duì)BP的II/III 期 BALLAD 研究正在緊急調(diào)整臨床策略,接下來(lái)將根據(jù)其試驗(yàn)動(dòng)態(tài)作出進(jìn)一步權(quán)衡。但比起大皰性類(lèi)天皰瘡,尋常型天皰瘡PV對(duì)應(yīng)患者群體更大,PV是天皰瘡中最常見(jiàn)的類(lèi)型,尤在歐美、日本常見(jiàn),但argenx已經(jīng)放棄了對(duì)應(yīng)市場(chǎng)。
ADDRESSS是一項(xiàng)隨機(jī)雙盲、安慰劑對(duì)照的全球多中心III期臨床,旨在評(píng)估艾加莫德皮下注射劑在治療被診斷和復(fù)發(fā)的中度至重度PV和落葉型天皰瘡(PF)成人患者的療效,共222名PV (n=190)或PF (n=32)成年患者,以2:1的比例隨機(jī)接受艾加莫德和安慰劑的治療。
值得注意的是,在安慰劑擇定上,由于天皰瘡目前沒(méi)有特效藥,首選藥物是糖皮質(zhì)激素,于是argenx在臨床開(kāi)發(fā)上做了一個(gè)選擇,無(wú)論是艾加莫德治療組,還是安慰劑組,患者都是在使用皮質(zhì)類(lèi)固醇(糖皮質(zhì)激素)的基礎(chǔ)上服用,然而重點(diǎn)在于,注入的是皮質(zhì)類(lèi)固醇最小劑量(CRmin),argenx原本預(yù)計(jì)從使用低于CR指南劑量開(kāi)始,可以為艾加莫德創(chuàng)造足夠的發(fā)揮空間,展示出療效。而設(shè)定的主要終點(diǎn)是在連續(xù)兩個(gè)月使用CRmin基礎(chǔ)上能達(dá)到完全臨床緩解的PV患者比例。
然而最終結(jié)果是,艾加莫德治療組達(dá)成CRmin的PV患者比例為35.5%,安慰劑組為30.3% 。盡管艾加莫德依然降低了 IgG比例(75%),但真正的亮點(diǎn)卻被安慰劑皮質(zhì)類(lèi)固醇奪走。既往文獻(xiàn)中,類(lèi)固醇使總IgG減少約10%,然而在此次試驗(yàn)中,使用的劑量是治療指南中推薦劑量的1/3至1/2,但類(lèi)固醇將抗DSG-1和DSG-3自身抗體減少了60%至70%,能有效改善臨床結(jié)果。
640 - 2023-12-26T141854.869.png
艾加莫德主攻的相對(duì)處于藍(lán)海、患者相對(duì)較少的適應(yīng)證是其備受關(guān)注的一個(gè)重要原因。現(xiàn)在來(lái)看,盡管在全球所有的FcRn拮抗劑上,艾加莫德占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì),且像天皰瘡一類(lèi)適應(yīng)證其余候選藥物幾乎沒(méi)有作出布局,但連續(xù)在兩個(gè)差異化適應(yīng)證上踩雷,卻降低了市場(chǎng)對(duì)艾加莫德銷(xiāo)售額峰值的預(yù)期,從argenx的股價(jià)過(guò)山車(chē)式表現(xiàn)上也可看出投資者的失望。
此外不得不提,一個(gè)更關(guān)鍵的問(wèn)題變得棘手:艾加莫德沒(méi)有攻克的難題,最終能有哪名FcRn參賽選手克服?從現(xiàn)在看來(lái),依舊毫無(wú)思緒。

技術(shù)平臺(tái)、商業(yè)化成績(jī)光芒背后的“暗角”


連著兩次的臨床失利,為argenx的高光蒙上了一層陰影,也在一步步蠶食先前高光時(shí)刻為它帶來(lái)的估值。
五個(gè)月前,艾加莫德治療慢性炎性脫髓鞘性多發(fā)性神經(jīng)根神經(jīng)?。–IDP)的II期臨床ADHERE獲得成功,一舉將argenx的市值推上300億美元。
300億美元,不僅是給艾加莫德一個(gè)臨床的估值,而是對(duì)這家公司研發(fā)效率、技術(shù)平臺(tái)和艾加莫德未來(lái)前景的肯定。840余人的公司,打造出全球唯一一個(gè)基于美洲駝IgG1抗體可變區(qū)進(jìn)行治療性抗體藥物開(kāi)發(fā)的技術(shù)平臺(tái),10年時(shí)間研發(fā)出了一個(gè)上市第二年就有望成為重磅炸彈的FIC,更是為艾加莫德布局了多達(dá)12個(gè)適應(yīng)證,瞄準(zhǔn)百億美金超級(jí)重磅炸彈。
不過(guò),11月底和昨天披露的臨床失利幾乎將argenx“打回原形”,市值回落超100億美金,要知道早在一年前該公司的市值就達(dá)到了200億美金。
200億美元,或許是在接連兩次臨床失利后,投資者給予argenx平臺(tái)、技術(shù)和艾加莫德現(xiàn)有商業(yè)化潛力的估值,也暗示了投資者對(duì)于argenx臨床開(kāi)發(fā)能力提出的質(zhì)疑,一方面是適應(yīng)證的選擇,一方面是臨床開(kāi)發(fā)策略的制定。
臨床數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期并不可怕,但其背后折射出的臨床開(kāi)發(fā)能力不足才是構(gòu)成市場(chǎng)對(duì)這家公司潛力重估的關(guān)鍵所在。艾加莫德在血小板減少癥(ITP)和天皰瘡兩個(gè)臨床的陰影已經(jīng)讓投資者對(duì)其曾高喊出的10余個(gè)適應(yīng)證,百億美金的銷(xiāo)售預(yù)期產(chǎn)生了質(zhì)疑,argenx的早期研發(fā)實(shí)力毋庸置疑,但其是否能夠駕馭艾加莫德“深不見(jiàn)底”的臨床開(kāi)發(fā)潛力?
argenx的首席執(zhí)行官Tim Van Hauwermeiren在回答投資者提問(wèn)時(shí)其實(shí)也反思了這個(gè)問(wèn)題,他表示,未來(lái)公司將會(huì)在臨床開(kāi)發(fā)策略上做出調(diào)整。目前公司已經(jīng)形成了三個(gè)篩選指標(biāo),一是一定在免疫學(xué)領(lǐng)域;第二是臨床開(kāi)發(fā)的可行性,主要是臨床終點(diǎn)設(shè)置和獲批的可行性;第三是未被滿(mǎn)足的臨床需求。argenx將加強(qiáng)在第二點(diǎn),也就是臨床開(kāi)發(fā)可行性方面的能力。
實(shí)際上,一款新藥的成功,光環(huán)往往落到背后公司的技術(shù)平臺(tái)、商業(yè)化能力甚至是其作用機(jī)制上,臨床開(kāi)發(fā)常被掩蓋在這些因素的光芒之下,但臨床開(kāi)發(fā)有時(shí)是決定成敗的關(guān)鍵。
例如在業(yè)內(nèi)最著名的K藥和O藥肺癌適應(yīng)證的臨床研究上,K藥取得壓倒式勝利的關(guān)鍵就在于臨床開(kāi)發(fā)策略。
起初,BMS的O藥和默沙東的K藥都拿下了非小細(xì)胞肺癌的二線(xiàn)治療,但是在向一線(xiàn)治療推進(jìn)的過(guò)程中,BMS選擇一步到位,但遺憾遭遇滑鐵盧;而默沙東首先開(kāi)發(fā)指標(biāo)為PD-L1≥50的患者一線(xiàn)治療,取得成功后又繼續(xù)推進(jìn)PD-L1≥10的患者,最后到PD-L1≥1的患者,步步為營(yíng),拿下了非小細(xì)胞肺癌的一線(xiàn)治療。非小細(xì)胞肺癌龐大的臨床需求也奠定了K藥未來(lái)PD-(L)1“霸主”的地位,也是K藥遠(yuǎn)遠(yuǎn)拉開(kāi)與O藥銷(xiāo)售額差距的轉(zhuǎn)折點(diǎn),而當(dāng)O藥再攻克非小細(xì)胞肺癌一線(xiàn)治療之時(shí),K藥早已搶占了多數(shù)市場(chǎng)。
此前也有不少企業(yè)首席醫(yī)學(xué)官對(duì)E藥經(jīng)理人表示,臨床開(kāi)發(fā)策略很多時(shí)候會(huì)是一款產(chǎn)品管線(xiàn)推進(jìn)過(guò)程中“起大早、趕晚集”問(wèn)題發(fā)生的關(guān)鍵。臨床試驗(yàn)環(huán)節(jié)占據(jù)藥物開(kāi)發(fā)和成本的九成,提升臨床試驗(yàn)效率不能僅僅是搶占時(shí)間,而是要通過(guò)對(duì)策略制定、團(tuán)隊(duì)布局、適應(yīng)證選擇以及治療患者的篩選等多方面做出更好的設(shè)計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。

來(lái)源:E藥經(jīng)理人 ,作者CM10 公司E眼

聲明:本文觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表煜森資本立場(chǎng),歡迎在留言區(qū)交流補(bǔ)充。如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)注明文章作者和來(lái)源。如涉及作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問(wèn)題,請(qǐng)?jiān)诒酒脚_(tái)留言。